管清友:A股买消费,美股买科技,港股不值得

来源:未知 时间:2020-05-23 02:07:31 字体:[ ]

3)远程医疗。5G为远程医疗赋能,实现海量医疗设备连接,推动远程医疗发展。

三是对于初学者来说最好是选择包含不同行业的宽基指数,但对于非初学者来说可以通过定投业绩稳定的优秀基金获得更高更稳健的超额收益。四是定投做不到十年十倍,风险和收益对等,大概率盈利 简单易操作是以收益率降低为代价换来的。而十年十倍要求年化收益率25.9%,能够保持这个水平的投资者有望追上股神巴菲特。

04 区域分析:最看好长期价值的两个区域是粤港澳大湾区和海南。

2)要做实惠型公司,能有稳定的现金流,有自有的手艺、技术、客群和市场。不要追求大而全,而是要专注小而美。

3)主设备商。全球通信设备行业已经形成了以华为、中兴、爱立信、诺基亚为代表的四足鼎立局面。华为不是上市公司,主设备商中兴通讯会受关注,但也要提防贸易摩擦风险。

06 债市:第一,目前牛市还没结束,因为货币宽松还没结束,下半年还会有几次降息降准;第二,牛市后面空间不大了,最好的那段走完了,有点像2015年股市的4000点。第三,什么时候降息降准结束,什么时候真正进入中级别调整,类似2016到2017那段利率攀升。

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01 看估值选指数容易忽略行业的景气度和企业的盈利情况

一是定投淡化了投资中途择时的难度,但是仍要选择开始和结束的时点,不好的开始和结束的时间对投资收益率的损害非常大。

2)元器件和模组。天线全面完成了国产替代;功率放大器是国产替代的深水池。滤波器国产替代诉求较强。光模块我国企业进步明显,差距在缩小,市场份额在持续扩大。

02社融的持续回升是一个重要信号,经济可能逐步从衰退后期向复苏初期过渡,具体什么时候完全切换无法判断,但目前看还需要时间,快的话下半年,慢的话明年上半年。

3)把握宽松政策会带来结构性和周期性机会。消费是相对确定性机会,科技赛道是清晰的,但国内市场缺少好标的,不适合个人投资。

第二类是各个城市群首位度较高的中心城市,也就是新一线城市。以武汉为例分析其在中部城市群中的城市价值,可以关注几个指标:

05 股市:1)短期估值修复基本差不多了,3000点是个坎。一是外部贸易战有卷土重来迹象,二是内部经济的余波还没结束。长期看,股市处于较好的布局时点,3000点以下是比较安全的区域。2)风格的选择上,科技股风险加大,不认为可作长期配置,真正好的科技股目前还不在A股,要提防出现2015年的坑。消费股依然是短期和长期都比较匹配的选择。3)未来市场不适合散户自主投资。两个建议:一是用基金投资,选风格适合当前周期、业绩稳定的基金,二是增强型定投,在市场底部区域分阶段配置。

综合来看,武汉的长期价值在中部省会城市中处于上游,比成都稍差一些,但是比其他同类城市要好。

二是定投结束之后很可能面临无处可投以及踏空的风险。

后疫情时代的房价分化会更明显,

努力把握内生增长的慢钱

4)海南自贸港“特别政策”值得期待,估计会力度空前,如零关税、个人所得税大幅下降、资本流动试点。

2)对于未来,既不要悲观,也不要乐观,而是要客观。过去几年中国有很多趋势是一直在进行中,疫情加速了这些趋势,甚至出现了很多断崖式变化。

4)超高清视频。5G催化4K普及,开启行业新一轮景气周期。

A股市场上这5个角色的投资目标、投资方式都完全不同,因此不能通过全体公募基金持仓去判断市场情况。

(2)人口流入处于新一线城市中等水平,新生人口(幼儿园在园人数)增长不如郑州和成都。

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5)中国未来可能会和日本一样,相当一部分消费群体有“团块二代”的特点。同时也会出现日本人说的“三和群体”,他们还称其为“三和大神”。

原标题:管清友:A股买消费,美股买科技,港股不值得

3)细节决定成败,细节决定成本。做企业要控制成本,提高产品和服务的性价比。

03 未来有长期价值的房产需要具备三个特征:一是价值性,也就是房子必须有被政策和公众认可的居住和生活价值,不能是纯粹的老破小。二是稀缺性,比如一线和新一线城市的房产,还是存在供需失衡的问题。三是流动性,也就是不能太小众,比如一些顶级豪宅,即使各种区位条件都很好,但是很难出手,涨价的空间也会十分有限。除此之外的房产风险就会比较大。

01 经济

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2)不建议跟热点,二级市场和实业的投资逻辑不一样。

季度投资策略会是财富指北改版后的拳头产品之一。5月14号,改版后的第一次策略会终于与大家见面了。管清友院长与大家系统分享了关于当前经济和市场形势的研判,朱振鑫执行院长也带团队和大家交流了股债汇房黄金等最新的投资策略,近两千名指北会员在线参与。主分享结束后,管清友院长与团队还耐心回答了会员在线提出的数十个问题,策略会前后持续超过3个小时,干货满满。

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技术才是核心竞争力

6)经济危机对穷人的杀伤力更大,对富人是资产缩水,对穷人是温饱问题,是生存问题。

03在衰退后期,衰退类资产性价比会逐步下降,接下来可能还有上涨空间,但已经逐步进入止盈区域。比如高估值驱动的股票,和经济负相关的债券及债券基金等。复苏类资产性价比上升,可根据风险偏好和实际需求逐步配置,比如有刚需的核心房产、业绩较好的低估值股票。

08 房地产:2017年初以来的调整期在去年底基本就结束了,今年一线房价已经在回暖,刚需可抓住这个机会。但不要指望出现2015年的行情,政策力度不会太大。而且,此次行情是分化的,只有核心城市、核心地段的稀缺房产会涨,其他房产流动性已经在逐渐丧失,有价无市。

3)短期来看,一季度经济创下历史新低,二季度会略有好转,三四季度逐步企稳,目前正处于衰退后期向复苏前期切换的过程中;中长期来看,疫情对经济的冲击和对趋势的影响是比较确定的,由于国际局势恶化,中国实现技术高端化和产业升级额窗口期非常短,可能很难完成。

特高压、充电桩、轨道交通。

我们为大家梳理了国内外核心资产、新基建、半导体、新能源车、消费行业、QDII基金相关的一些优质基金标的, 相关数据及演讲PPT请联系指北小助手获取。

国内A股的投资者可以分为5类:一是产业资本,占比49.2%,是国内A股的主要参与者,它的思维逻辑和其他人都不一样,它最了解企业的运营情况,它跟股市的估值有非常大负相关性,同时它也是受到减持限制最严格的主体。二是个人投资者,是第二大参与主体,占比24%,最大的特点就是追涨杀跌。三是境内投资机构,占比10.9%,但境内投资者不只是公募、还有私募、保险等等,风险偏好和策略也完全不一样,比如保险,它主要就是投资高分红的蓝筹股。四是国有资本,由于很多国有企业业绩评判模式并不包含股价这个因素,所以他们并不关心股价,主要是持股不动,相信很多炒股的朋友深有体会。五是境外投资机构,从QFII和陆股通渠道进入的外资,跟国内的投资风格也完全不一样,前一段时间作为内资代表的ETF流出了几百亿,而陆股通则流入了几百亿,就是一个非常鲜明的例子。

01 市场研判:短期内市场处于一个阶段性回暖的趋势中,对于刚需来说是一个不错的买房时点。但并不是2015那样的大放水,市场会比当时更平稳。

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07 重点领域:结合央视对新基建的界定和发改委对新基建的定义,九大领域值得关注,分别是5G基建、工业互联网、大数据、人工智能、云计算、区块链

04 5G三大投资风险:

2)在线教育。5G与VR/AR结合,提升互动性。5G的低延时助力直播课程效果,高速度助力互动与氛围建设。

06 投资主线:主要是三大基础网络设施,一是“信息网”,即信息的互联互通,重点是5G(包括基站和终端)和基于5G的工业互联网;数据的存储处理分析,比如大数据中心的建设、云计算、人工智能等;二是“能源网”,新能源及相关的基础设施,比如特高压、充电桩等;三是“交通网”,补短板的智能交通基础设施,如城际高速铁路和城市轨道交通等。

1)政策正处于宽松周期,力度是超预期的,二季度政策还会继续发力,经济会起色,股市也会有所反应。

02 城市选择:未来有三类城市的房价会相对坚挺。

6)云视频。5G加速产业大变革机会的到来。

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04 热点概念和行业基金标的全梳理

第三类是一些自然生态环境较好的特色城市,以三亚为代表。

09 黄金:仍处于处于升值周期,当前环境下有保值作用,核心是全球放水(零利率甚至负利率) 竞争性贬值(纸币不稳定) 危机避险情绪(疫情的冲击远未结束)。

1)5G基站的建设投资。

(4)土地供给:供给量少的地方房价更坚挺,主城区供不应求。

5)云游戏。5G助力云游提升用户体验,助推云游戏产业生态构建。

08 投资策略:通过对新基建相关公司的梳理,可以发现,经过前期的上涨,大多估值已处于相对高位。两会后是分化的结构性行情,硬核的技术支撑 强大的融合能力是新基建的最坚实的护城河。

1)我国信息产业、5G等新基建产业有很多细分领域比较薄弱,很多核心仍受制于人。

03 定投是一个大概率盈利的策略,但常规的定投方法并不是万能的。

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05 5G投资策略:总体来说,5G在科技股中是风险收益比较高、较确定的投资主线之一。但也要关注风险,把握结构性行情,择优赛道而从之。

基金投资不存在万能的方法

01 2020是新基建大年:从主观的政策支持力度上看,重心偏向稳增长,为近几年来最强,新基建被高层多次提及,战略地位不断强化;从客观的资金支持力度上看,增量有积极财政发力,存量有基建REITs助力,是近几年最宽松。

第一类是京沪深等人口吸引力强的一线城市。目前一线城市无论是绝对房价还是相对房价在全球范围内对比都已经处于高位,再上涨的空间非常有限。再加上房地产基本面和过去不同,房地产会从金融属性回归到居住属性的本源。一线城市即使涨,也是小幅、稳步的上涨,过去十年十倍很难再现。

07 类固收:第一,降低预期收益,风险防范为上。利率下行 经济下行,高利率更加不靠谱,正常的优质主体完全有能力拿到更便宜的钱。第二,监管目前导向是挤泡沫,一切向最严格的银行、基金看齐,比如信托资管新规的产品限制。第三,极少数龙头项目还有投资价值,但在目前环境下性价比不高。

05 两会窗口期:近期各地新基建投资计划相继出台,重大项目集中签约后加速推进,新基建迎来政策窗口期,尤其是5G、人工智能、工业互联网、大数据等领域。

2020是新基建大年,但也不是遍地黄金,

4)日本企业的匠人精神,不仅是因为日本的民族精神,还是日本三十年的萧条倒逼的。在收缩性经济新常态,中国企业也要学会适应调整。

5G投资机会与风险全解析

5)当前股市面临的三大亟需改变的现状:监管的行政化、发行的计划化和交易投机化。

以下是本次策略会的部分精彩观点:

03 5G应用六大投资主线:

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04 企业

4)中国经济逐渐变得日本化:第一个重要变化就是人口老龄化加剧,未来5-6年可能会出现一次人口断崖式塌陷,出生在1966-1974年的2.94亿人在2026年到2034年陆续步入老龄化,将会对于国家和经济运行产生重大影响。第二个变化是进入经济新常态,特别是受疫情冲击,居民实际收入增速出现大幅下降甚至是负增长,消费能力也会随之下行,大部分人会出现消费降级。

03 市场

粤港澳大湾区:大湾区一个重要定位是要部分替代香港的地位,这个战略其实是很高的。如果说过去5年的政策重点是发展京津冀、长三角,那么未来5年就是对大湾区的支持政策密集出台的时期。无论是从经济、金融、人口各个指标来看,大湾区的基本面条件都非常好,再加上基础设施建设比较完善,整体区域发展潜力还是很大的。但是落实到投资的话还是要关注结构性的机会,比如深圳,西部的房价涨幅要明显快于东部。

01 大类资产:过去两三年是投资的一个蜜月期,衰退 宽松的组合之下,股债表现都不错,有点类似2014-2015,初期买债券(比如2018、2014),中期买股票(比如2019、2015),2020年其实已经处于衰退的后期,股债牛市还没完全结束,但最容易赚钱的时期其实已经过去了。

02 5G产业链三大投资机会:

指数估值从低估到高估,可能是股价上涨,也可能是盈利下降,比如中证500,就因为一季度数据不好,所以出现了估值从20%到50%的跳升。高估也不是卖出指数基金的理由,比如纳斯达克100,在过去七八年间一直都是创新高的状态。低估也不是买入指数基金的理由,比如中证传媒,从2016年开始中证传媒的估值就一直下跌,1楼下面还有地下室。

01 5G发展四大驱动力:一是5G资本开支处于上升周期。二是政策支持力度空前。三是5G所属的地位与国产替代优势。四是2020年已经是5G应用落地的关键之年。

02 政策

3)5G股多是科技股,看对标的海外科技股估值,也看peg ratio。

2)金融空转有些抬头,其中的风险值得警惕。宽货币到宽信用的传导不太畅通,还需要时间。

04 老基建 VS 新基建:由于现在的地方债务水平较高,已经没有太多的加杠杆空间了,传统基建空间有限,未来基建的重心和结构会有所变化。但2020年的传统基建仍有规模优势,占比高达85%,新基建在15%左右,比重在明显提高,重要性凸显。

1)物联网。车联网,是新基建的一个重要方向,未来车联网市场规模有望进一步高速增长,5G助力车联网由智能网联向智慧出行服务阶段演进。 智慧城市,是5G大连接的重要阵地,能源与公用事业在受 5G影响最大的前20个行业中排名第二。 泛在电力物联网,进入第一阶段关键建设期,泛在电力物联网和坚强智能电网共同组成了国网的“两网”。 工业互联网,5G 工业互联有望迎来规模发展,促进智能制造焕发新生,典型应用场景有智慧工厂、机器视觉、远程运维、远程控制等。

02 新基建REITs:可盘活存量资产,丰富新基建融资渠道,5G基站、新能源汽车停车场、充电桩、大数据中心等是相对优质的底层资产。

海南:海南投资逻辑和其他区域和城市区别很大,在于其拥有国内独一无二的资源。一方面是稀缺的自然资源。海南的热带气候环境和景观资源是其他滨海城市没有的。另一个是海南的土地供给也是非常稀缺,而且未来新增供给会更少,一房难求的局面或将出现,而现有存量土地的价值将进一步凸显。另一方面是稀缺的政策资源。海南自贸港的定位是远高于国际旅游岛的,想象空间非常大。目前海南的财税改革和金融改革都已经是箭在弦上。区域长期发展空间巨大。

4)A股买消费,美股买科技,港股没有未来。

04理论上下一个风口上的资产应该是地产,但这次会不一样,复苏周期将非常微弱、短暂(比2017还要短),资产弹性有限,而且地产的长期基本面已经发生变化,刚需之外的投资价值大幅下降,所以长期看应降低类房地产等不动产占比。

站在确定性一边

能赚到快钱的机会凤毛麟角

1)行业赛道是确定的,但要注意参与方式,可能会存在基因冲突。

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衰退后期的大类资产配置:

02 观察全体公募基金经理持仓选股效用不大

03 新基建规模测算:中长期来看,预计未来5年新基建能带动11万亿投资,平均增速10%,是未来中国经济增长的重要推动力。2020年新基建投资规模在1.5-2万亿左右。

2)近期国际贸易争端依然时常发生,可能影响5G新基建的整体节奏。

6)能赚到快钱的机会凤毛麟角,能够抓住泡沫的机会基本没有,努力把握企业内生增长的红利,赚慢钱。

1)疫情是千年未有之大危机,对于中国不仅是短期冲击,对经济影响是长期的,甚至对于国家走向都有很大的影响。疫情在经济运行的机器上撒了一把沙子,这个沙子的颗粒是特别大的,你无法完全消除。

1)股市最坏的时候已经过去了,在宽松政策的推动下还有结构性机会,但很多人把握不住,几家欢喜几家忧。

(3)金融指标:人均存款/房价较低,说明房价相对高估,上市公司数量在成都时候第2位,金融比较活跃。

3)建议政策的着力点是民生救助和企业纾困,直接向贫困群体发钱,向中产阶级发券,发特别国债补贴中小企业。

把握核心城市和区域的长期价值

(1)经济地位:经济基础良好(中部省会城市中GDP总量最大),经济增速快于同等地位城市(中西部7个省会城市中,武汉的经济增速要高于合肥、郑州、西安和重庆,低于长沙和成都)。

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